На глобальном рынке, сотрясаемом волатильностью цен на нефть , значительными дифференциалами цен на сырую нефть и макроэкономической неопределенностью, два гиганта Уолл-стрит сделали одну и ту же ставку: Vista Energy (VIST) , независимый производитель сланцевой нефти, базирующийся в формации Вака-Муэрта.
Стоит отметить, что, согласно графику Adcap Financial Group, Vista станет первой компанией, которая представит результаты деятельности местных компаний в среду, 29 апреля.
В последнюю неделю апреля Goldman Sachs и UBS опубликовали отчеты с рекомендацией «покупать» акции, которые на момент публикации торговались в диапазоне 68-72 долларов. Целевые цены, по мнению Goldman Sachs, составляют 84,30 доллара, а по мнению UBS — 86 долларов, что подразумевает потенциальный рост на 23-25% в долларовом выражении по сравнению с текущими рыночными ценами.
Достижение консенсуса – это немалое достижение. Тот факт, что две организации такого уровня сошлись во мнении по одному и тому же вопросу, используя разные методологии и рассматривая глобальный энергетический сектор с разных точек зрения, придает особый вес истории аргентинской компании.
Непосредственным поводом для публикации отчета UBS стали данные о добыче за март 2026 года: добыча на месторождении Виста достигла 142 100 баррелей нефтяного эквивалента в сутки ( кбн ед.) , что на 7% больше по сравнению с февралем и впечатляюще на 85% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.
В первом полном квартале добыча в среднем составила 133 700 тыс. баррелей нефти в сутки, что соответствует прогнозам швейцарского банка.
Наиболее впечатляющая цифра — это бурение. В первом квартале компания ввела в эксплуатацию 24 новые скважины, превысив собственный прогноз руководства в 20-22 скважины. Большее количество пробуренных сегодня скважин означает увеличение добычи в ближайшие месяцы.
Ключевым активом является месторождение Бахада-дель-Пало-Оэсте (BPO), добыча которого в марте составила 72 400 баррелей нефти в сутки, что на 14% больше, чем в феврале, благодаря наращиванию объемов бурения ранее пробуренных скважин. Это операционное ядро компании Vista и наилучший пример эффективности работы, которую оба банка подчеркивают как отличительную черту компании.
Если добавить недавно приобретенные активы, такие как Bandurria Sur (доля 25,1%) и Bajo del Toro (35%), то, по предварительным расчетам, добыча в марте достигла бы 163 000 тыс. баррелей в сутки .
По прогнозам UBS, общий объем добычи в 2026 году достигнет 158 800 тыс. баррелей нефти в сутки, что на 13% выше официального прогноза компании в 140 000 тыс. баррелей нефти в сутки.
Почему Голдман тоже убежден
Goldman Sachs рассматривает ситуацию с макроэкономической точки зрения, но приходит к тому же выводу. В своем обновленном прогнозе на первый квартал банк выделяет Vista как одну из трех лучших компаний в энергетическом секторе Латинской Америки, наряду с Petrobras и PRIO.
Аргументация Голдмана основывается на двух столпах. Первый — это оперативный опыт в Вака-Муэрта: история Vista — это не история разведки, а история реализации, и послужной список компании по созданию ценности за счет неорганических приобретений подкрепляет этот тезис .
Второй фактор — ценовой контекст: Goldman Sachs пересмотрел свои прогнозы по прибыли до вычета процентов, налогов, амортизации и износа (EBITDA) на 2026 и 2027 годы в сторону повышения на 11% и 6% соответственно , после того как цены на нефть оказались выше, чем в предыдущем прогнозе (средняя цена на нефть марки Brent в 2026-2027 годах составила 88-75 долларов США за баррель).
В мартовском отчете целевая цена Goldman Sachs выросла с 75 до 84,30 долларов, что составляет корректировку на 12%.
Помимо показателей производства, мультипликаторы оценки рассказывают о компании, акции которой торгуются по заниженной цене по сравнению с ее перспективами генерации денежных средств.
По прогнозам UBS, показатель EBITDA на 2026 год составит 3 миллиарда долларов США, а на 2027 год — 3,263 миллиарда долларов США. На момент публикации отчета рыночные цены акций Vista составляли всего 1,4x EV/EBITDA 2026, что является удивительно низким мультипликатором для компании с таким профилем роста.
Goldman Sachs, с несколько более консервативными оценками (EBITDA в 2026 году составит 2,81 млрд долларов США), прогнозирует доходность свободного денежного потока в 2026 году на уровне 11%. Расхождение между прогнозами UBS и рыночным консенсусом поразительно: швейцарский банк оценивает прибыль на акцию в 10,25 долларов США на 2026 год, в то время как консенсус Bloomberg составляет 8,11 долларов США, разница составляет 26%. Это говорит о том, что, если прогнозы UBS верны, рынок еще не в полной мере оценил потенциал компании.
Одним из факторов, который упоминают оба банка и который может стать краткосрочным катализатором, является искажение между физическим рынком нефти и форвардными ценами.
В некоторых случаях цены FOB на месторождения Вака Муэрта превышают форвардный контракт на нефть марки Brent с поставкой через 1 месяц (эталонная цена, обычно используемая инвесторами для оценки этих компаний), что говорит о том, что физический рынок отражает напряженность в предложении, которую фьючерсы пока не в полной мере отражают.
Это означает, что результаты за второй квартал 2026 года могут показать более высокие фактические цены продажи, чем прогнозирует консенсус-прогноз, что потенциально может спровоцировать переоценку акций.
Риски, которые нельзя игнорировать
Инвестиции в развивающиеся рынки не обходятся без риска , и Vista не является исключением. Оба банка сходятся во мнении, что следует выделять одни и те же факторы риска: падение цен на нефть, подверженность политическим и регуляторным рискам Аргентины, колебания обменного курса, возможные задержки в бурении новых скважин и возможный перерасход капитала.
Зависимость от месторождения Вака Муэрта как от практически уникального актива, хотя в настоящее время и является его преимуществом благодаря качеству ресурсов, также концентрирует геологические и операционные риски в одном бассейне.
Одним абзацем:
Goldman Sachs и UBS делают большую ставку на аргентинские акции: их стоимость может вырасти до 25% в долларовом выражении. В условиях нестабильности на мировом рынке оба банка рекомендовали покупать акции аргентинского производителя сланцевой нефти Vista Energy. Целевые цены составляют 84,30 и 86 долларов США соответственно, что предполагает потенциал роста на 23-25%.
В марте Vista сообщила о добыче в 142 100 тыс. баррелей нефти в сутки, что является значительным увеличением по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.
Goldman Sachs подчеркивает операционные мощности компании, а UBS прогнозирует показатель EBITDA в 3 миллиарда долларов США к 2026 году. Оба банка указывают на такие риски, как волатильность нефтяного рынка и политическая ситуация в Аргентине.
