Завтра, во вторник состоятся выборы в Конгресс США, на которых будут избраны две трети депутатов.

Результаты выборов могут иметь конкретные последствия для Аргентины в отношении процентных ставок, нефти, тарифов и политической поддержки Хавьера Милеи , в то время как в пятницу индекс странового риска достиг 791 пункта.

Контекст выборов необычен: восьмимесячная война между Соединенными Штатами и Ираном, Федеральная резервная система — вновь повысившая процентные ставки, доходность долгосрочных облигаций на самом высоком уровне с 2002 года и тарифная политика президента Дональда Трампа, которая столкнулась с юридическими препятствиями, но остается в силе.

Согласно анализу Центра политической экономии Аргентины (Centro de Economía Política Argentina — CEPA) , каждый из этих факторов будет иметь разные последствия для Аргентины в зависимости от того, кто будет контролировать Конгресс после 3 января.

Первая ключевая проблема — вооруженный конфликт. Война между Соединенными Штатами и Ираном, начавшаяся 28 февраля и продолжающаяся уже восемь месяцев, большую часть года удерживала цену на нефть марки Brent выше 100 долларов США — на момент написания статьи она торговалась около 114 долларов за баррель — и изменила глобальный энергетический ландшафт. Частичное закрытие Ормузского пролива вынудило нефтеперерабатывающие заводы в Японии, Южной Корее, Китае и Юго-Восточной Азии искать альтернативных поставщиков, и Аргентина стала одним из главных бенефициаров.

Согласно данным Секретариата энергетики, в сентябре национальная добыча нефти достигла исторического максимума в 973 700 баррелей в сутки , что всего на 26 300 баррелей меньше порога в один миллион баррелей, который, по оценкам ведущих консалтинговых компаний, еще несколько месяцев назад должен был быть достигнут только в 2027 или 2028 году.

Двигателем этого роста является месторождение Вака Муэрта , разрабатывающее нетрадиционные месторождения в провинции Неукен , которое в сентябре обеспечило добычу 698 500 баррелей в сутки — 71,7% от общего объема добычи в стране — и месяц за месяцем устанавливает новые рекорды.

В этом контексте профицит в торговле энергоносителями достиг 9,427 млрд долларов США в период с января по сентябрь , что уже более чем на 20% превышает общий объем, достигнутый в 2025 году, при этом до конца года еще три месяца. Экспорт топлива и энергоносителей за этот период составил 12,452 млрд долларов США, что на 56,6% больше, чем годом ранее. На рынки, которые не фиксировали закупки аргентинской нефти в 2025 году — Таиланд, Сингапур, Малайзия и Вьетнам — пришлось около 1,5 млрд долларов США сделок за этот год.

Проблема, создаваемая Соглашением о всеобъемлющем экономическом партнерстве (CEPA), заключается в том, что та же война, которая обеспечивает Аргентине рекордные условия торговли, также поддерживает мировые процентные ставки на уровнях, препятствующих доступу к внешнему финансированию . «Если республиканцы проиграют во вторник, и Трамп обострит конфликт, чтобы компенсировать результат военной победой, цена на нефть может остаться высокой — а вместе с ней и экспорт энергоносителей из Аргентины, — но финансовое положение страны еще больше ухудшится».

Почему повышение процентных ставок в США усложняет ситуацию с рисками для Аргентины?

Второй ключевой вопрос — процентные ставки. В сентябре Федеральная резервная система (ФРС) повысила свою базовую процентную ставку на 0,25 процентных пункта до 3,75%, и прогнозируются дальнейшие повышения. Доходность 10-летних казначейских облигаций США достигла 5,3%, самого высокого уровня с 2002 года, и в настоящее время составляет около 5,0%.

CEPA выделяет три причины этого давления: инфляция, связанная с войной, дефицит бюджета США — около 6% ВВП, при этом прогнозируется, что к 2028 году государственный долг вырастет со 125,8% до 128% ВВП — и огромный спрос на кредиты для инвестиций в искусственный интеллект.

8 октября, когда стало известно, что выручка OpenAI оказалась на 20 миллиардов долларов ниже заявленной, доходность 10-летних казначейских облигаций упала на 0,35 процентных пункта за один день.

Экономист и глава консалтинговой фирмы OJF Орландо Ферререс предупредил, что если демократы одержат победу на выборах в Палату представителей, «страновой риск для Аргентины может немного возрасти, и он уже растет отчасти по этой причине». Однако, если исход выборов сохранит статус-кво , он предположил, что этот показатель «не изменится существенно и может даже несколько снизиться».

Для Ферререса рост странового риска имеет и внутреннее объяснение: «экономическая ситуация стагнирует, несмотря на техническую рецессию, вызванную двумя отрицательными кварталами ». Однако он прогнозирует, что в четвертом квартале произойдет некоторое восстановление благодаря улучшению реальной заработной платы и увеличению располагаемого дохода семей, и что к 2027 году рост ВВП, как ожидается, составит от 2% до 3%, а инфляция — около 21%.

Тарифы продолжают негативно сказываться на производстве аргентинской стали и алюминия.

Третья ось — торговля. Тарифная политика Дональда Трампа потерпела юридическую неудачу в феврале, когда Верховный суд 6 голосами против 3 постановил, что закон о чрезвычайном положении в экономической сфере не дает ему права вводить пошлины в одностороннем порядке.

Но схема, сохранившая силу после этого решения, остается высокой: Раздел 232 сохраняет пошлины до 50% на сталь, алюминий, автомобили, пиломатериалы, полупроводники и фармацевтические препараты, а средняя эффективная пошлина на весь импорт США составляет около 11,1%.

Аргентина по-прежнему подпадает под действие этих пошлин на сталь и алюминий. Кроме того, торговое соглашение, подписанное с Соединенными Штатами, которое, согласно анализу CEPA, налагает на Аргентину 15 обязательств и еще два, условных, на Соединенные Штаты, может столкнуться с более пристальным вниманием со стороны Конгресса, контролируемого демократами, который уделяет больше внимания американским производителям, конкурирующим со своими аргентинскими коллегами.

Конгресс, контролируемый оппозицией, не сможет отменить существующие пошлины без подписи президента, но он ограничит любую новую передачу полномочий по введению пошлин Трампу и сможет продвигать механизмы автоматического прекращения действия тех пошлин, которые будут введены в будущем.

Поражение республиканцев осложнит финансирование Аргентины в 2027 году.

Четвертая ось, и наиболее непосредственно политическая, — это поддержка Вашингтоном экономической программы Милеи. Именно администрация Трампа вмешалась перед парламентскими выборами в Аргентине в октябре 2025 года, заключив валютный своп на 20 миллиардов долларов и обеспечив прямое участие Казначейства США на валютном рынке.

И министр финансов Скотт Бессент, и министр экономики Аргентины Луис Капуто утверждают, что эта поддержка может быть повторена в 2027 году.

Поражение республиканцев, ведущее к перестановкам в кабинете министров или изменению приоритетов в Вашингтоне, станет прямым ударом по финансированию в иностранной валюте в следующем году. Финансовая программа Аргентины выявляет существенный пробел: без выпуска облигаций Бонареса Казначейству, возможно, потребуется приобрести облигации у Центрального банка Аргентины (BCRA) на сумму около 12,5 млрд долларов США в 2027 году, в дополнение к чистым платежам международным организациям в размере 4 млрд долларов США, из которых 2,7 млрд долларов США причитаются Международному валютному фонду (МВФ) .

Демократы уже внесли в обе палаты законопроекты, препятствующие этой помощи: «Закон о запрете помощи Аргентине », направленный на приостановку валютного обмена, и «Закон о приоритете интересов американских фермеров », предусматривающий компенсацию американским производителям, пострадавшим от аргентинской конкуренции. При демократическом большинстве одних этих инициатив недостаточно для предотвращения дальнейшей помощи со стороны Министерства финансов, но они увеличат ее политическую стоимость.

К этому добавляется тот факт, что Трамп не может баллотироваться на переизбрание и что на заключительном этапе своего президентства он может радикализировать свою программу.

Президент Центрального банка Аргентины (BCRA) Сантьяго Баусили признал в четверг, что в год выборов внешние и внутренние риски могут вызвать новые потрясения, хотя и отметил, что экономика лучше подготовлена, чем в предыдущие периоды, благодаря профициту текущего счета и рекордному экспорту.