Новый долговой тендер 27 марта 2025 года определит будущее обменного курса и ставок
В Аргентине нарастает напряженность вокруг обменного курса: за три дня Центральный банк (BCRA) вынужден был продать 1 миллиард долларов США, что стало крупнейшей потерей резервов с недели перед выборами 2019 года. На 24 марта 2025 года резервы снизились до 26,783 миллиарда долларов — минимального уровня с сентября 2024 года. Этот спад связан не только с волатильностью рынка, но и с недавними финансовыми обязательствами. На фоне этого правительство готовится к ключевому событию — долговому тендеру в четверг, 27 марта, который может дать сигналы о динамике процентных ставок и дальнейшей экономической политике.
Три дня кризиса и факторы нестабильности
По данным консалтинговой компании GMA Consultores, стремительная потеря резервов связана с несколькими причинами:
- Разница в курсах: переход из песо в доллары становится дешевле, а популярная в 2024 году стратегия carry trade теряет эффективность в 2025 году.
- Скачок обменного курса: экспортеры откладывают продажи валюты, опасаясь резких изменений.
- Низкая ликвидация агроэкспорта: несмотря на снижение налогов, аграрные компании не спешат продавать валюту.
- Технический фактор: банки закрывают операции carry trade, продавая песо и покупая доллары на фьючерсном рынке, что усиливает давление на резервы.
За март BCRA продал 383 миллиона долларов, и при сохранении текущей динамики месяц может завершиться с худшим балансом продаж за последние годы. Эксперты GMA отмечают: «Чтобы переломить ситуацию, разница в курсах должна вновь поддерживать удержание песо». Экономисты добавляют, что ключевыми остаются вопросы: объем помощи от МВФ и ясность следующей фазы экономической политики.
Долговой тендер: ключевой момент недели
Во вторник, 25 марта, Казначейство Аргентины объявит условия нового долгового тендера, который пройдет 27 марта. Это последний тендер месяца, и инвесторы ждут, повысит ли правительство ставки, чтобы привлечь спрос на песо. После недавнего скачка курса доллара (рост на 3,99% по MEP и 3,8% по CCL за неделю) участники рынка заняли выжидательную позицию. Волатильность практически свела на нет доходность carry trade, что усиливает осторожность инвесторов.
На предыдущем тендере в марте правительство предлагало вексель, привязанный к доллару, но он был признан недействительным. Повторится ли этот сценарий? Среди бумаг прошлого тендера популярностью пользовался Lecap со ставкой 2,69% в месяц и погашением в апреле. Однако данные INDEC показали рост инфляции до 2,4%, что снижает привлекательность таких инструментов по сравнению с динамикой обменного курса.
Реакция рынка и шаги банков
На фоне нестабильности бумаги с фиксированной ставкой сжались в короткой части кривой доходности. По мнению IEB Group, это связано с устойчивостью инфляции и ожиданиями повышения ставок. Волатильность на рынке также вызвала разворот позиций carry trade. В попытке поддержать песо банки повысили годовую ставку до 28% TNA, приблизив эффективную месячную ставку (TEM) к уровню инфляции прошлого месяца. Однако эксперты сомневаются, достаточно ли этого для стабилизации.
Четверг, 27 марта 2025 года, станет определяющим днем для экономики Аргентины. Итоги тендера покажут, сможет ли правительство восстановить доверие к песо и остановить отток резервов. Успех будет зависеть от предлагаемых инструментов, уровня ставок и сигналов о поддержке со стороны МВФ. В противном случае давление на обменный курс и доллар продолжит расти, усиливая неопределенность на рынке.
#Аргентина #ОбменныйКурс #ЦентральныйБанк #Доллар #ЭкономикаАргентины #ДолговойТендер #Инфляция #CarryTrade #Резервы #МВФ #Argentina #TipoDeCambio #BancoCentral #Dólar #EconomíaArgentina #LicitaciónDeDeuda #Inflación #CarryTrade #Reservas #FMI