Как соглашение с МВФ поможет сократить государственный долг
Правительство Аргентины под руководством президента Хавьера Милея планирует направить средства от Международного валютного фонда (МВФ) на выкуп непередаваемых векселей, которыми Казначейство обязано Центральному банку (BCRA). Эта операция, как утверждают власти, укрепит резервы BCRA и сократит валовой долг страны, хотя эксперты расходятся во мнениях о влиянии на чистый долг.
Что такое непередаваемые векселя?
Непередаваемые векселя — это беспроцентные облигации, которые Казначейство выпускало в пользу BCRA в обмен на иностранную валюту из резервов. Эта практика сложилась за годы правления разных администраций, когда правительство брало доллары, оставляя банку ценные бумаги с продлеваемым сроком погашения. На балансе BCRA эти активы числились в песо, хотя долг номинирован в долларах.
В 2023 году Центральный банк изменил метод оценки этих векселей, приведя учет в соответствие с международными стандартами.
По состоянию на 31 декабря 2023 года убыток от переоценки составил 41,5 триллиона песо, или около 41,5 миллиарда долларов. С мая 2024 года BCRA оценивает векселя в 23 миллиарда долларов, что составляет треть от их технической стоимости в 69 миллиардов долларов, указанной Казначейством.
Соглашение с МВФ: механизм операции
Хавьер Милей подпишет указ о новом соглашении с МВФ, согласно которому полученные доллары будут использованы для выкупа непередаваемых векселей у BCRA. Власти подчеркивают, что это не увеличит валовой долг, а, напротив, сократит его за счет разницы в бухгалтерской оценке. «Мы аннулируем долг перед BCRA, укрепляя его резервы», — заявили в правительственном коммюнике.
Экономист Фернандо Баер из Quantum пояснил: «Казначейство учитывает долг по номинальной стоимости, а BCRA — по рыночной. Например, 10 миллиардов долларов от МВФ погасят векселя на ту же сумму в балансе банка, но для Казначейства это эквивалентно списанию большего объема номинального долга». По оценкам консалтинговой компании Outlier, это может снизить валовой долг на десятки миллиардов долларов.
Сокращение долга или смена кредитора?
Мнения экспертов разделились. Компания Adcap отмечает, что из-за переоценки векселей по «амортизированной стоимости» в 2024 году 10 миллиардов долларов от МВФ могут погасить до 20 миллиардов долларов номинальных обязательств Казначейства. Это улучшит баланс BCRA и сократит валовой долг. Однако чистый долг, исключающий обязательства внутри госсектора, вырастет, так как кредитором станет МВФ, а не внутренний банк.
«Операция чисто бухгалтерская, но стратегическая. BCRA получит ликвидность, а Казначейство снизит номинальные обязательства», — считают в Outlier. Тем не менее, рост чистого долга вызывает вопросы о долгосрочных последствиях для экономики.
Цель правительства — укрепить Центральный банк, чьи резервы истощены годами использования валюты для покрытия бюджетных нужд. Списание непередаваемых векселей повысит прозрачность баланса BCRA и улучшит финансовую стабильность страны перед новыми переговорами с международными кредиторами. Эксперты видят в этом шаг к нормализации монетарной политики, хотя подчеркивают необходимость контроля над внешними обязательствами.
Перспективы и ожидания
Соглашение с МВФ станет ключевым для администрации Милея в 2025 году. Успех операции зависит от объема выделенных средств и дальнейших реформ. Пока же это решение рассматривается как попытка сбалансировать внутренние и внешние обязательства Аргентины в условиях хронического экономического кризиса.
#ХавьерМилей #МВФ #ЦентральныйБанк #Долг #Аргентина #Экономика #НепередаваемыеВекселя #Резервы #Казначейство #Финансы #JavierMilei #FMI #BancoCentral #Deuda #Argentina #Economía #LetrasIntransferibles #Reservas #Tesoro #Finanzas